如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(b也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句ù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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