5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动(dòng)因(yīn)素？本文(wén)将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响将会(huì)逐步(bù)消退(tuì)，医药行业的基(jī)本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的经营(yíng)数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分(fēn)领域，医(yī)药板块中具(jù)有较好成(chéng)长能力的低估(gū)值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都被用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新(xīn)留出空间，比如在过去的(de)三(sān)年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的(de)年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(bù)及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求的新基(jī)建板(bǎn)块或是最(zuì)具有确(què)定(dìng)性(xìng)的领域之一(yī)，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生服务(wù)网络的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫生健康委通过(guò)开展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　ln的公式大全，ln4-ln2等于多少　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过(guò)城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多(duō)种形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科(kē)、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完成预(yù)期的(de)建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会有(yǒu)较(jiào)大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医(yī)疗卫(wèi)生领域(yù)的基础设施建设的背(bèi)景下(xià)，预计医(yī)疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比的优(yōu)势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议(yì)关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研(yán)发(fā)能力。

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