在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月(y轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁uè)份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍(ré轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁ng)较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高点入市(shì)就容(róng)易(yì)出现一(yī)段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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