在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的(de)基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平(pmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写íng)，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经(jīngmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写)济衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济(jì)mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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