如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(x小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔ìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净(j小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔ìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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