A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译开国家政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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