金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月(yuè)末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比上月末低(dī)0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同(tóng)期(qī)高(gāo)1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济发放的(de)人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济(jì)发放(fàng)的(de)外(wài)币(bì)贷款折合人民(mín)币(bì)减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)，财(cái)政性存款增加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认为(wèi)，M2同比回(h亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢uí)落(luò)，主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月(yuè)以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回表(biǎo)外(wài)资产，而非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证券(quàn)点评如下：在(zài)经历了一季(jì)度的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明(míng)显回落。从结构(gòu)上来(lái)看，居民(mín)部门(mén)再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业(yè)中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一季度透支了(le)部分(fēn)银行信贷(dài)额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也(yě)边(biān)际走弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融资持续好转。M2增速(sù)在高基数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢(rèn)为，M2同比回落主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能(néng)重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在(zài)二季度同样处(ch亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢ù)于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的(de)流出而非企业活期存款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证(zhèng)券认为是季(jì)节性(xìng)波动。因为银(yín)行(xíng)倾向于让理(lǐ)财产品在季(jì)末到期(qī)，使资金回流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下(xià)季(jì)初发行新的理财产品承接。因此居民(mín)存款在季末(mò)季初常(cháng)出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映了(le)企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较(jiào)为一致，招商宏观表示居民存款减少符合季(jì)节性(xìng)规(guī)律。在本月(yuè)数据中，居(jū)民端出(chū)现了新增存(cún)款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少(shǎo)的时(shí)点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无法(fǎ)从4月数(shù)据(jù)得(dé)出类似居民加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去(qù)向问题，申万(wàn)宏源分析认为(wèi)4月居民存款减少更(gèng)可能去向(xiàng)表外资(zī)产(chǎn)，而非消(xiāo)费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏(hóng)观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企(qǐ)业(yè)中长期贷款贡献了(le)新增信贷的(de)绝(jué)大部分(fēn)，居民端中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)出现收缩。这(zhè)种结构特征(zhēng)反(fǎn)映了(le)居民端在(zài)前期购房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍(réng)然(rán)不足的情况(kuàng)。如果没有进一步(bù)的政(zhèng)策(cè)支(zhī)撑，不排(pái)除(chú)居(jū)民端新(xīn)增(zēng)信贷量会(huì)持续维(wéi)持在低位。

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