A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题rong>春节后白(bái)酒行业(yè)的终(z强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题hōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度(dù)能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移(yí)动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能(强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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