如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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