金融界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次(cì)高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了mg src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港元蒸发！珍酒(jiǔ)李渡上(shàng)市惨遭开门黑，私(sī)募巨头(tóu)浮亏超22亿港元，发生了什么？">

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在(zài)白(bái)酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意(yì)吗(ma)？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒(j只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了iǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端消费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移(yí)到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待。

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