财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年(nián)将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次>

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升(shēng)盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材(cái)料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次)业为(wèi)向高端(duān)化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多(duō)元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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