如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资(z丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色ī)者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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