金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功(gō流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点ng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售(shòu)及经(jīng)销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白(bái)酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升(shēng)级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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