自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模(mó)超过(guò)千亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法的(de)理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并对财(cái)务(wù)数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成(chéng)的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平(píng)已在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这对(duì)于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全(q杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果uán)社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最(zuì)重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业(yè)务(wù)为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业(yè)率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公司(sī)在过去几年始终(zhōng)杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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