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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里g>

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司(sī)的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。