国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发(fā)现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗源于，特朗普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一(yī)季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息22023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗5BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格的(de)压(yā)制(zhì)边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落(luò)地(dì)后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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