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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间与内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利(l50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间ì)，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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