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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最选择复句例子十个，选择复句例子5个后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平(píng)。中选择复句例子十个，选择复句例子5个国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强选择复句例子十个，选择复句例子5个，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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