尽管周五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年临沂是几线城市，临沂是几线城市2023的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密(mì)等(děng)。

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