来(lái)源：梁中(zhōng)华宏观研(yán)究

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按计划缩表。坚(jiān)持加(jiā)息的关键仍是(shì)通胀压(yā)力太大。

　　本次美联(lián)储声明较3月有何变化？第(dì)一，重申经(jīng)济依然稳(wěn)健，表(biǎo)述修(xiū)改为“一季度经济温和增长，就(jiù)业强(qiáng)劲，失业(yè)率在低位”。第二，重申美国银行(xíng)稳健，明确(què)银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)导致家(jiā)庭和(hé)企业信(xìn)贷的收紧。第三，重申通(tōng)胀压力，“通货(huò)膨胀仍然很高，委员会仍然高度关(guān)注通货膨(péng)胀风险”。第四(sì)，修改货币(bì)政策(cè)表(biǎo)述，重申“委(wěi)员会评估(gū)货(huò)币政策的滞后影响”，删除“委员会预计一些额外的政策紧缩(suō)可(kě)能(néng)是适当的”。

　　鲍(bào)威尔有何表态？关(guān)于经济，认为经济可能面(miàn)临(lín)来自紧缩信(xìn)贷(dài)的阻力，其影响还需要时间来体现(xiàn)；预计美国经济温和增(zēng)长，有(yǒu)可能避免(miǎn)衰(shuāi)退，或(huò)者是温和衰退(tuì)。关于(yú)加(jiā)息，本次加息依然(rán)是共识；认为原则(zé)上不需要利率提高那么高，正在评估(gū)是否(fǒu)达到限(xiàn)制性水平(píng)，认(rèn)为或已(yǐ)经达到（或已经接近达到）。关于降息，强调劳动力市(shì)场在走弱(ruò)，但依(yī)然强劲，薪(xīn)资水平仍高；通胀有所缓和(hé)，但依然高企，远(yuǎn)高于目标，降低通(tōng)胀仍需较长(zhǎng)时间，当前降息并不合适。关于银行和债(zhài)务上限(xiàn)，强调地(dì)区性银行发挥非常重要的作用，不(bù)希望大(dà)型银行进行大规模(mó)收购，银行(xíng)业总体上有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)善，美国银(yín)行系统健康且具有弹性。强调应及(jí)时提高(gāo)债务上限。

　　1

　　如期(qī)加息25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年5月3日，美联(lián)储5月FOMC会议决(jué)定加息25BP，上(shàng)调联邦基金利率区间至(zhì)5.0％-5.25％，利(lì)率回升至(zhì)2006年(nián)6月以(yǐ)来的高点(diǎn)。此外，上(shàng)调准备金余额利率（IORB）至(zhì)5.15％，上调隔夜逆回(huí)购利率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调主(zhǔ)要(yào)信贷利率(lǜ)至5.25％，上(shàng)调隔夜回购利率至5.25％。

　　按计划缩(suō)表，美联储将继续(xù)减持美国国债、机构债务和机构(gòu)抵押贷款支持证券，上限为950亿美(měi)元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。

　　我们认为，美联储坚持加息(xī)的关键仍在于通胀压力较大。例(lì)如，3月美国核心(xīn)通胀季调环比仍在(zài)0.4％的(de)高位(wèi)，且已经(jīng)连(lián)续4个月处于高位；核心(xīn)通胀年(nián)化同比也仍在4.9％，边际上并没有(yǒu)明显降温。本轮加息是80年(nián)代以(yǐ)来最快(kuài)的一次(cì)，10次便(biàn)累计加息500BP。

　　长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心>

　　2

　　加(jiā)息或将结(jié)束

　　从声明(míng)来看(kàn)，与2023年3月(yuè)相比(bǐ)有哪些变化(huà)？

　　关于经济方面，重申经济(jì)依然稳健(jiàn)。不过(guò)表(biǎo)述(shù)修改为“1季度经济活动以(yǐ)适度(dù)的速度(dù)增(zēng)长，最近(jìn)几个(gè)月就业增长强劲(jìn)，失(shī)业率(lǜ)保持在低位”。

　　关(guān)于通胀方面，重申通胀压(yā)力。“通货膨胀仍然很高”、“委(wěi)员会(huì长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心)仍(réng)然(rán)高(gāo)度关注通货膨胀(zhàng)风险”、“致力于恢(huī)复2％的通胀目标(biāo)”。

　　关于加息方面，或将停止(zhǐ)加(jiā)息。重申委员会将评(píng)估货币(bì)政策的(de)滞后(hòu)影响(xiǎng)，“在确定额外的政策紧缩(suō)在多大(dà)程度上适合于随(suí)着时间的推移将通货膨胀率恢复到2％时，委员会将考虑货币政策的累积紧(jǐn)缩，货币政策影响(xiǎng)经济活动和通货膨胀(zhàng)的滞后(hòu)，以(yǐ)及经(jīng)济和金融发(fā)展”。重点是删除了“委员会(huì)预计，一些额外的政(zhèng)策(cè)紧(jǐn)缩可能是适当的，以实现一种货币政策立(lì)场”，表明美联储加息或将(jiāng)结束。

　　关于银行(xíng)风险，重申美国(guó)银行稳(wěn)健。“美国银(yín)行体系稳健(jiàn)且富(fù)有弹性(xìng)”；明确(què)银行风(fēng)险(xiǎn)导(dǎo)致了家(jiā)庭和(hé)企业信贷(dài)的收紧（上一(yī)次表(biǎo)述(shù)为“可能”），重申这对(duì)经济、就业和通胀的影响存在不确定性，“家庭和企业信贷条件收(shōu)紧可能会拖累经济活动、就业和通胀，这些影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍(bào)威尔有何表态？

　　关于(yú)经济，仍期待“软着陆”。美联储主席鲍威尔认为(wèi)，经济可能面(miàn)临来自紧(jǐn)缩信贷(dài)的阻力，其影响还需要时间来体(tǐ)现（尤其是住(zhù)房和投资领域(yù)）。不过明(míng)确指出，如果美国出现经济衰退，希望是温(wēn)和的；强调，美国可(kě)能会(huì)出现轻微的经济衰退。

　　关(guān)于加息(xī)，或(huò)已经达到限制性水平(píng)。美(měi)联储在3月议(yì)息会议时，就(jiù)已经在(zài)讨论停(tíng)止加息(xī)的(de)问题；不(bù)过，鲍威尔指出(chū)本次(cì)加息依(yī)然(rán)是共识，所有人全票(piào)通过(guò)，一(yī)些政(zhèng)策制定者谈到停止加息，但(dàn)不是本次(cì)会议。

　　对于未来利率终点的问题，鲍威尔认(rèn)为原则(zé)上(shàng)不需要利率提高那(nà)么高，正在评估是(shì)否达到(dào)限(xiàn)制性水(shuǐ)平，认(rèn)为或已经达(dá)到了(le)限制(zhì)性(xìng)水平（或已经接近达到），也就意味(wèi)着(zhe)也许可以暂停加息了。后续政策(cè)变(biàn)化的关(guān)键仍是审视数据，尤其是通(tōng)胀。

　　关于降息，当前并不合适。鲍威尔强调，美国劳动力市(shì)场在走(zǒu)弱(ruò)，但依然(rán)强劲，失(shī)业率仍在(zài)低位，薪资水平仍高，高于2％的通胀水平(píng)。整体通胀有所缓和，但依然高企，远高(gāo)于目标水平(píng)，降低通胀仍(réng)需(xū)较长时(shí)间(jiān)，当前降息并(bìng)不合适。

　　关于银行风险，鲍威尔强调地区性银行发(fā)挥(huī)非常重要的作(zuò)用，不希望大型银行进行(xíng)大规模收(shōu)购，银行业总体上有(yǒu)所改善，美(měi)国(guó)银行系(xì)统健(jiàn)康(kāng)且具有弹性。银行危机的影响(xiǎng)程(chéng)度目前(qián)尚不确定(dìng)。

　　关于(yú)债务上限(xiàn)风险(xiǎn)，鲍威尔(ěr)强调应及(jí)时提高债务上(shàng)限，如果没(méi)有达成债务协议，经济后果(guǒ)“高度不确定”。此前，美(měi)国财政部长耶伦也(yě)强调，如(rú)果(guǒ)国会不尽早(zǎo)采取行(xíng)动(dòng)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限，长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心trong>美国(guó)可能最早于(yú)6月(yuè)1日出现债务违约。

　　由于美联邦政(zhèng)府触及(jí)31.4万亿美元(yuán)的法定举(jǔ)债上限，美国财政部于(yú)今年1月宣布采(cǎi)取特别措施，避(bì)免联(lián)邦(bāng)政府(fǔ)发生债务违约。美国国会预算办(bàn)公室5月(yuè)1日发布的最新报告显示，美国在6月(yuè)初耗尽资金(jīn)的(de)风(fēng)险较之前更高。

　　往前看，美国银(yín)行风险演变成系统性风险的概(gài)率(lǜ)或(huò)有限，但中小银行(xíng)破产或(huò)依然会(huì)出现。目前市场依然(rán)预期美联储6-7月维持利(lì)率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年内至少降息50BP（概率(lǜ)达90％）。我们认(rèn)为，美国经济虽(suī)在下滑，但依然有韧(rèn)性；美国通胀(zhàng)压力(lì)仍大，年内降息概率或较低。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心