射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯路由器有使用年限吗捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年(nián)路由器有使用年限吗时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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