北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾1二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效0美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的(d二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效e)影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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