定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思

　　近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴(xīng)福电子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品是半导体加工(gōng)过程(chéng)中的关键(jiàn)材料，公(gōng)司(sī)客(kè)户包括长江存(cún)储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获(huò)得大基金(jīn)二期入股(gǔ)。

　　不(bù)过有(yǒu)意思的(de)是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这(zhè)也无意间透露了(le)一(yī)个冷知识——可口可乐生(shēng)产(chǎn)过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规(guī)的食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的电子(zi)级磷酸。

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股东还(hái)与第二大股东有可(kě)复(fù)活的(de)对赌(dǔ)协议(yì)。且其中一条比(bǐ)较少见，即在兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴(xīng)福电子主(zhǔ)要(yào)从事(shì)从事湿电子化学品业务，公司产品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按(àn)照(zhào)纯度等级分为电子(zi)级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸产(chǎn)品(pǐn)的纯度(dù)等级由高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸(suān)＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在生产电子级磷(lín)酸、电子(zi)级硫酸的同时会(huì)产生部分食品级(jí)磷酸、工(gōng)业级(jí)硫酸(suān)等产(chǎn)品。其(qí)中2022年食品级磷酸(suān)的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得(dé)一看，兴福电子2022年第(dì)二大(dà)客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这(zhè)个销售金额比兴福电(diàn)子当(dāng)年(nián)食品级(jí)磷酸的(de)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子(zi)级磷酸产(chǎn)品(pǐn)除销(xiāo)售给集成(chéng)电(diàn)路行(xíng)业、显示面板行(xíng)业客(kè)户外，还销(xiāo)售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司、化工品(pǐn)贸易商等其他行(xíng)业(yè)客户。由于可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要求高(gāo)于一般的食品级磷酸，公司销售给可(kě)口(kǒu)可乐公司的磷酸(suān)产品(pǐn)等(děng)级实际(jì)为符合(hé)食(shí)品级(jí)要(yào)求的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润分别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴(xīng)福电子(zi)2022年12月(yuè)进行过(guò)前期会计差(chà)错更正(zhèng)及追溯调(diào)整，比(bǐ)如兴(xīng)福电(diàn)子(zi)原报(bào)表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第(dì)二个点为，兴(xīng)福电子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计师事(shì)务(wù)所合伙(huǒ)人对记(jì)者表示，非(fēi)经常性损益(yì)是(shì)指(zhǐ)公(gōng)司发生的与经营(yíng)业务无直接关系，或是虽与(yǔ)经营业务(wù)相关，但由于其性(xìng)质、金额或(huò)发生(shēng)频率，影响了真实(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主营业(yè)务毛利率(lǜ)提升有(yǒu)关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年(nián)和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过(guò)申报稿列(liè)举(jǔ)的同行业可比公司(sī)平均水平(píng)。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中(zhōng)表示，2021年以(yǐ)来公司陆(lù)续(xù)实现众多集成电(diàn)路客户(hù)的产品(pǐn)认证及(jí)批量供(gōng)货，毛利率水平较高的集成电路用湿(shī)电子化学品(pǐn)销售收入占比持续(xù)提升，且公司(sī)根据(jù)部分(fēn)产品原材料价(jià)格上(shàng)涨情况适时调高了产(chǎn)品(pǐn)销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　那么(me)，在此情况下，兴福(fú)电子未来毛(máo)利率(lǜ)还(hái)有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否还能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看(kàn)，兴福(fú)电子(zi)控股股东(dōng)为上市(shì)公司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接控(kòng)股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大(dà)股东(dōng)为(wèi)国家集成电(diàn)路基(jī)金二期，持(chí)股比例(lì)为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国(guó)家集成电(diàn)路基(jī)金二期(qī)之(zhī)间存在对赌协议。虽(suī)然(rán)随着兴福电(diàn)子IPO，相关(guān)协议已经终止(zhǐ)，但(dàn)回购(gòu)权和随售(shòu)权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且(qiě)其中一条(tiáo)比(bǐ)较少见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合(hé)格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市委(wěi)审议，还是指拿到(dào)证监会(huì)批文(wén)？

　　如(rú)果(guǒ)是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，虽然申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但不(bù)是没有例(lì)外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科(kē)创板栏(lán)目显示，处(chù)于正常待(dài)审核阶(jiē)段的合合信(xìn)息和先正达(dá)，受理日(rì)期已经超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监(jiān)会批(pī)文，也(yě)有企业超过。比(bǐ)如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，20家提交(jiāo)注册的(de)企业(yè)中有2家受理(lǐ)日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电子处(chù)于正常IPO流程中，又(yòu)会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴(xīng)福电子达到的目(mù)标估值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对(duì)兴(xīng)福电子增资时，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略投(tóu)资者的增值率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经(jīng)常(cháng)性关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采购黄磷、液体三氧(yǎng)化硫(liú)等原(yuán)材(cái)料、电力等能源以及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联采购金额(é)（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营(yíng)业(yè)成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接(jiē)控股股东宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分主(zhǔ)要原(yuán)材料的关联采(cǎi)购占比(bǐ)较(jiào)高。比如，报告期内，公(gōng)司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占同(tóng)类产品(pǐn)采购总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液(yè)体三氧化硫关联采(cǎi)购金额占同类产(chǎn)品(pǐn)采(cǎi)购总额的比(bǐ)例均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发(fā)集团合(hé)并报表(biǎo)范围内唯(wéi)一从事湿定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思电子化(huà)学品相(xiāng)关业务的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发集团及其(qí)控(kòng)制的其他公(gōng)司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进(jìn)行预测(cè)，但兴发集团(tuán)2023年第一季(j定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思ì)度的(de)业(yè)绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润(rùn)为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集团在(zài)公告(gào)中(zhōng)表示，归(guī)母净利润较上年同期大幅降低，主要是(shì)受市场供需变化(huà)影(yǐng)响，自2022年下半年(nián)以(yǐ)来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品市场价(jià)格持续下(xià)跌(diē)，在今年一季度跌(diē)幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至行业(yè)成本线(xiàn)附近(jìn)，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在(zài)价格下(xià)跌过程(chéng)中，公司上述产品产销量(liàng)同(tóng)比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化(huà)学品(pǐn)，即公司湿电子(zi)化学品、特种(zhǒng)化(huà)学品(pǐn)、食品添(tiān)加剂等(děng)成长性产品市场需求总体(tǐ)良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告(gào)显示，湿电(diàn)子(zi)化学品2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年(nián)第一(yī)季度统计口径不太一样，销量数据不太好(hǎo)找，所以不太好具体判(pàn)断湿电子化(huà)学品相(xiāng)关收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况(kuàng)下(xià)，兴福电子2023年第一季度的(de)业(yè)绩(jì)具体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均售价(jià)摘要，数据(jù)来(lái)源：兴发集团公(gōng)告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法局(jú)的行政(zhèng)处罚，处罚金额(é)为28.16万(wàn)元。原(yuán)因是兴福(fú)电子无证建设房屋，总违法建(jiàn)筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东(dōng)兴发集(jí)团的(de)副总经理赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予以监管(guǎn)警示(shì)的决定(dìng)，原因是赵(zhào)勇交易兴发(fā)集团(tuán)可转(zhuǎn)债构(gòu)成短线交易。

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