核(hé)心观点:在当(dāng)前经(jīng)济恢复的不确定(dìng)性下，高(gāo)股息策略有望成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际为投资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以股息率为投资要(yào)素，选择(zé)股息率(lǜ)较高的(de)股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以(yǐ)获得(dé)较高的股利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一(yī)方面意(yì)味着公司(sī)估值较(jiào)低，因此具备一定的(de)安(ān)全边(biān)际，而且(qiě)投资(zī)的(de)成本相对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上来(lái)看，高(gāo)股息(xī)策略的安(ān)全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的(de)投资收益来看(kàn)，目前可投资的资(zī)产不(bù)多(duō)，收(shōu)益(yì)率在(zài)下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高股息策(cè)略有(yǒu)望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取得较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯较高而(ér)且稳定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前(qián)提就是行业基(jī)本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也(yě)就是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的(de)成长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对(duì)低一些(xiē)。2）银行高分红的背后(hòu)也离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份重定价的情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献利润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的下行和(hé)理财资金赎(shú)回的(de)趋缓也(yě)会使得负债成本(běn)有望(wàng)进一步下行，净息(xī)差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低的(de)水平。因此银行(xíng)板块的(de)配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高的(de)板(bǎn)块，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估(gū)有望(wàng)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰证(zhèng)券(quàn)研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的(de)溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份