射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射文章真实身高，文章个人资料简介频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。文章真实身高，文章个人资料简介rong>

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。