邵阳学院是几本大学

　　大(dà)家周末好(hǎo)，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队进(jìn)入最(zuì)高战备状态(tài)，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状态提升到最(zuì)高等级，并紧急(jí)向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队(duì)战备状态与(yǔ)科索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科(kē)索沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族(zú)警察在冲(chōng)突(tū)中(zhōng)使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆(bào)弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经(jīng)被科(kē)索沃(wò)特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束(shù)后由联合国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单(dān)方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据(jù)创(chuàng)年内(nèi)新(xīn)高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高出前值(zhí)和(hé)预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通(tōng)胀压力(lì)的周期性核(hé)心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货(huò)合约交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加息(xī)的押注，数据公(gōng)布后，这些(xiē)合(hé)约的隐含收益率上升，定(dìng)价美联储在6月会(huì)议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街(jiē)日报报道，交易员们一直坚信(xìn)，美联储今年将多(duō)次降息。但他(tā)们最终承(chéng)认，基于(yú)对期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不(bù)大(dà)。现(xiàn)在，他们预计在(zài)2024年之(zhī)前不会降息，而(ér)且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳动力市场以及债务上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解降低了今年降息的(de)可能性。交(jiāo)易(yì)员们(men)现在(zài)认为，6月(yuè)份的会议(yì)可能会考虑加(jiā)息25个(gè)基点。市场预计联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)将在2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内(nèi)煤化工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期(qī)

　　近(jìn)期化(huà)工板(bǎn)块整体走势(shì)偏弱(ruò)，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察(chá)到(dào)，煤化工品种(zhǒng)无论是(shì)下跌幅(fú)度，还是下(xià)行斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成(chéng)本端(duān)为原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅(fú)较小；而以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤(méi)炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货能(néng)源首席分析师高明(míng)宇解(jiě)释说，终(zhōng)端(duān)产品这一分化(huà)的根源还是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的战争风险(xiǎn)溢价(jià)将能源危机(jī)在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于(yú)衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期原油价(jià)格(gé)的下(xià)行已触(chù)碰到中东主要产油国的财(cái)政盈亏(kuī)平衡成本、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国(guó)收储目标价位，在美(měi)国(guó)页岩油非常规(guī)能(néng)源产量增速持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供给(gěi)约束的兑(duì)现，在能源品的下行(xíng)趋(qū)势中原油的成本(běn)支撑、供应减量率先发生(shēng)，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国(guó)内三西主产区动力煤的边(biān)际到港成(chéng)本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全(quán)行业利润(rùn)丰厚的情况下供应(yīng)有增无减(jiǎn)，宽松的(de)供需面持续带(dài)动产业(yè)链(liàn)各环(huán)节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震(zhèn)荡下(xià)行的趋势(shì)中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的(de)估值(zhí)中枢不(bù)断下移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘书源(yuán)表(biǎo)示，相(xiāng)较(jiào)于煤炭，原油(yóu)整体(tǐ)为区间弱势(shì)震(zhèn)荡的走(zǒu)势，并未出(chū)现较大的单(dān)边走弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱(ruò)未见反(fǎn)转迹象。”方正中期(qī)期货研究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释邵阳学院是几本大学说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息(xī)面无利好刺激，导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情(qíng)持续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市场供应存(cún)在(zài)保障，在(zài)进口煤增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，市场可流通货(huò)源充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在(zài)下调可(kě)能，成本(běn)端难以提供(gōng)有力支撑(邵阳学院是几本大学chēng)。加(jiā)之煤(méi)化工整体(tǐ)需求端不佳，高温雨(yǔ)季(jì)部(bù)分区域需求受到(dào)影响。需(xū)求处于季节(jié)性淡季，下游用(yòng)煤企(qǐ)业库(kù)存水平偏(piān)高(gāo)，价(jià)格承压(yā)下行，煤(méi)化工受到成本(běn)端的(de)拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求(qiú)弱势以及自身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇(chún)和(hé)尿素的终端工厂(chǎng)，在经(jīng)历疫情(qíng)几年之后，并(bìng)未(wèi)重启，所以终端产(chǎn)品的需求并没有因疫情(qíng)解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加(jiā)近期(qī)港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工(gōng)品(pǐn)种的(de)估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企业(yè)亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产(chǎn)业链(liàn)上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤(méi)化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新(xīn)低(dī)，现(xiàn)货价(jià)格(gé)同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大(dà)于原料端，利润(rùn)修复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整体处于(yú)不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货(huò)价格不(bù)断(duàn)创下新(xīn)低，部分地(dì)区现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇(chún)生产企(qǐ)业(yè)整体利润(rùn)并没有随(suí)着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分内地企业有传出(chū)因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停(tíng)车或者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受(shòu)访人(rén)士普遍(biàn)认为，短期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出(chū)弱周期的(de)迹象。“经历(lì)过前几年的持续投(tóu)产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下(xià)游的需求难以匹配新增的(de)产能(néng)，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开启倒逼(bī)上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后(hòu)续(xù)大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年(nián)部分(fēn)品种面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品(pǐn)种(zhǒng)将受到(dào)低价进(jìn)口货(huò)源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工(gōng)行情(qíng)难有起色，即使存在(zài)上(shàng)涨，也表现为长(zhǎng)期下跌后(hòu)的(de)反(fǎn)弹，而不是行(xíng)情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主(zhǔ)要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原(yuán)油(yóu)整体(tǐ)呈现先(xiān)抑后扬的走势(shì)，受到(dào)供需基本面收紧的(de)前景提(tí)振油(yóu)价(jià)上涨，带动(dòng)油(yóu)化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务上限谈(tán)判陷入僵局(jú)带来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动，但是沙特(tè)能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油价(jià)和(hé)G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将加大力度打(dǎ)击俄(é)罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口价格上(shàng)限的行(xíng)为都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半年(nián)全(quán)球原油供需(xū)将进(jìn)一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需求同比增加(jiā)220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自于(yú)中国需(xū)求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季汽油(yóu)消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带(dài)动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工较煤化工较强的关键原因还是在(zài)于原料(liào)端(duān)。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来(lái)，本周EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自原油进(jìn)口的(de)大(dà)幅下降和随着出行旺季来临显著增长的需求(qiú)；包(bāo)括汽油(yóu)和精炼(liàn)油在内的成品油库存均(jūn)出现不同程度(dù)的下(xià)降，同时汽(qì)、柴油表需也(yě)环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期，但沙特(tè)能(néng)源部长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国(guó)的收(shōu)储均将收紧下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层面的不(bù)确定(dìng)性仍然会影响市场情(qíng)绪(xù)。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短期市场需关注美国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分析师(shī)陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场接受度提升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市(shì)场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月(yuè)平均价格(gé)水平。因(yīn)此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油(yóu)价被(bèi)市场(chǎng)接受度(dù)提(tí)升。预(yù)计(jì)6月化(huà)工品市(shì)场对标的原(yuán)油成(chéng)本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价(jià)也有(yǒu)下跌，但由(yóu)于聚乙(yǐ)烯自身现(xiàn)货价格表现更弱，因而以原(yuán)油折算成(chéng)本(běn)的(de)加(jiā)工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利(lì)好(hǎo)已进(jìn)入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及(jí)成品油(yóu)发(fā)运船期中(zhōng)有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊拉克(kè)45万桶(tǒng)/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦对本(běn)无(wú)弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且近期(qī)沙特能源部长再次(cì)对原油(yóu)市场做(zuò)空者发(fā)出(chū)警(jǐng)告，面(miàn)对欧美银(yín)行业危机和美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判带(dài)来(lái)的需求端不(bù)确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减(jiǎn)产的(de)小概率事(shì)件(jiàn)发生，二季度起的基准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化(huà)工(gōng)品表现中，油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭(tàn)价格(gé)下行的(de)趋势依然存在(zài)。原油方面(miàn)，夏季(jì)是(shì)成(chéng)品油消费高峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本(běn)端强弱反差或依(yī)然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高(gāo)明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市(shì)场中(zhōng)下游库存有效去(qù)化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构(gòu)性(xìng)强于煤化工的行(xíng)情仍然有望延续。

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