财联社(shè)记者近期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行出(chū)现了贷(dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等多家银(yín)行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了(le)661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人(rén)对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收益，否则(zé)会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒(dào)挂的(de)情(qíng)况的(de)确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本(běn)质上反映(yìng)实体经济(jì)需求不(bù)足，资金可能(néng)在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对(duì)外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融(róng)支持(chí)稳外贸(mào)工(gōng)作。首先(xiān)是(shì)降低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我(wǒ)国(guó)企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据(jù)发布(bù)会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社(shè)记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水平(píng)下(xià)沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京(jīng)地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年(nián)一(yī)季(jì)度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差(chà)，需(xū)要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明对(duì)比的(de)是(shì)，一季度理财市场的(de)收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基(jī)准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财(cái)基(jī)准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新(xīn)发贷款的(de)利率也不占优。普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之(zhī)鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平(píng)对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超过(guò)银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而是拿(ná)去购买收益率更高(gāo)的理财(cái)产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利(lì)率快速(sù)下行的时(shí)容(róng)易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当(dāng)期发(fā)行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会同(tóng)步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财收(shōu)益和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部(bù)门当前的(de)信贷(dài)需(xū)求(qiú)不(bù)足(zú)，没(méi)有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价(jià)持(chí)续下(xià)行未来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对(duì)利(lì)率走势的预期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收益(yì)率近期(qī)大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底层资(zī)产是去年(nián)利率高位时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人(rén)士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去(qù)的情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可能(néng)性(xìng)和空(kōng)间(jiān)，银(yín)行息(xī)差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净利(lì)差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续(xù)对于存(cún)款定价自律管理(lǐ)的(de)手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但不(bù)限于(yú)以下(xià)三(sān)个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活(huó)期(qī)存款有可(kě)能将纳入自(zì)律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存(cún)款(kuǎn)套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入(rù)自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结构性存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期(qī)存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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