本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩(suō)青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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