如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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