金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思)率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步(bù)增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工(gōng)模(mó)式，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步(bù)分化。