公募基金交易结算模式(shì)再(zài)现创新突破！

　　继过往较为常见的托管(guǎn)人结算模式(shì)和券商结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式(shì)”正在基金行(xíng)业悄(qiāo)然流(liú)行。

　　据(jù)中(zhōng)国(guó)基金报记者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的(de)基(jī)金，该基金由博道基金(jīn)、广发(fā)证券、兴业银(yín)行三方合作(zuò)推出。目前正在发(fā)行(xíng)的易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式(shì)”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合(hé)作(zuò)发(fā)行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的(de)推出也吸引了行业(yè)各方目光(guāng)，据业内人士(shì)透露，除了广发(fā)证券有落(luò)地的基金产(chǎn)品之(zhī)外，其他券商、基金公司也在关注研(yán)究(jiū)这一新的模式(shì)，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在(zài)多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)看来(lái)，目前基金(jīn)结算模(mó)式(shì)迎来(lái)新时代(dài)。券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算(suàn)三类模式各有优(yōu)劣(liè)，基(jī)金管理人可以根据不(bù)同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限(xiàn)度的调动(dòng)各(gè)方资源，为持有人提供(gōng)更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的(de)历史长河(hé)中，托管人结算模(mó)式(shì)是最早出(chū)现也是(shì)最为成(chéng)熟的基(jī)金(jīn)结算模式。到了(le)2017年，券商结(jié)算模(mó)式启(qǐ)动试点，成为基金公(gōng)司撬动券商资(zī)源的有力抓手，之后由试(shì)点转(zhuǎn)常规，发(fā)展迅速。

　　如今，新的(de)交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在行业各方(fāng)探(tàn)索中落地。

　　据中国(guó)基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目(mù)前(qián)正在发行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家基金公司与广发证券、兴(xīng)业银(yín)行合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券(quàn)是率先有落地基(jī)金产品的券商，据了解，其他券(quàn)商(shāng)也在积极(jí)研究这(zhè)一新的业务。”一(yī)位业内(nèi)人士(shì)透露(lù)。

　　据博(bó)道基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证(zhèng)券公司(sī)进行交易申报，由(yóu)托管银(yín)行进行(xíng)结(jié)算，在这种模式下，资金存放在(zài)托管银行的托管账户，无须银证转账到证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券(quàn)结模(mó)式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产(chǎn)品资金集中存放在(zài)托管银行，在(zài)券商开立的资金账(zhàng)户无(wú)需实际上(shàng)的银证转账存入资金，每(měi)个交(jiāo)易日基金公司采用申报交易(yì)额度，使用(yòng)虚头寸资金的方式进行场内交(jiāo)易，券商根(gēn)据已申报的(de)交易额度(dù)每日(rì)滚动计算产品资金账户虚头寸资金余(yú)额(é)，以实现对产品(pǐn)场内(nèi)交易额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式下基金场内交易(yì)通过经纪券商(shāng)完(wán)成(chéng)，仍然保留了原先券(quàn)商交(jiāo)易(yì)结算(suàn)模式的(de)交易前端控制、验(yàn)资验券的优点，同时资金结(jié)算由托管(guǎn)行完(wán)成，解决了部分托管行比较关注的托管资金归属(shǔ)保(bǎo)管(guǎn)问题(tí)，一定程度上调动了(le)托管行(xíng)的积极性。

　　在博时(shí)基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式(shì)，丰富了公(gōng)募基(jī)金与证券公(gōng)司结算(suàn)模式的选择(zé)，更(gèng)好(hǎo)地满足(zú)各方差异化的需求，也印证了券商财富管(guǎn)理(lǐ)转(zhuǎn)型已经进入(rù)更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多样的结算模式备选可以(yǐ)有助于降(jiàng)低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促(cù)进公募基(jī)金、券商(shāng)渠道女生有感觉了是怎么样的呢、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其(qí)是(shì)对于ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结算模式可以保证较好运营(yíng)效率带来的优质(zhì)交(jiāo)易体验的同时(shí)，兼(jiān)顾券商与基金(jīn)公(gōng)司的商(shāng)业利益深度捆绑(bǎng)。随着“买方(fāng)投顾业务，产(chǎn)品(pǐn)工(gōng)具(jù)化配置(zhì)”的趋势(shì)逐渐形成，该模(mó)式将进一步促进，金融机构(gòu)为广(guǎng)大(dà)投资人(rén)提供更(gèng)多的交(jiāo)易工具选择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户(hù)交(jiāo)易结算资(zī)金的三(sān)方存管框架，谈(tán)及这(zhè)类模(mó)式的创新点，平安基金总结为(wèi)三大方面(miàn)：“一(yī)是虚头寸：实现虚(xū)头寸指令对接，资(zī)金无需三方存管(guǎn)；二是(shì)交(jiāo)易交收分离：证(zhèng)券(quàn)公司(sī)对产品场(chǎng)内交易进行前端验资验券；三是日终资金(jīn)对账：实现证券公司与托管人(rén)系统对接(jiē)对(duì)账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能

　　兼(jiān)顾与券(quàn)商(shāng)渠(qú)道的商(shāng)业(yè)模式创新(xīn)

　　作为一种新的交易结(jié)算(suàn)模式，投资者(zhě)对类QFII结算(suàn)模(mó)式还(hái)是比较陌生。相比过往(wǎng)的结(jié)算模式(shì)，公(gōng)募基金采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模(mó)式有哪些(xiē)优劣势？也(yě)是投资(zī)者关注的(de)问题。

　　博道(dào)基(jī)金站在ETF的角度分(fēn)析指(zhǐ)出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎回都通过(guò)券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资端业务也是(shì)通过券商(shāng)完成，可(kě)以全(quán)方位的跟(gēn)券(quàn)商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证(zhèng)券公司对(duì)产品场内(nèi)交易(yì)进行前端验资验券(quàn)，可有效防控异常交易(yì)和超买风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金(jīn)管理(lǐ)人而言，公募类QFII结(jié)算(suàn)模式，较传统(tǒng)托管银行结算模(mó)式，有两方面(miàn)好(hǎo)处：一是，加强了交(jiāo)易前(qián)端验资验券功能，优化交(jiāo)易监(jiān)控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道商业模式的创新，类似(shì)与券商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于券商代(dài)买市(shì)占率的提升(shēng)。博时基金券商业务部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也(yě)谈了自(zì)己的看法(fǎ)。

　　他进一步分(fēn)析(xī)称，“相较券(quàn)商结算模式(shì)，公募类QFII结算模式，也有两方面好处(chù)：一是(shì)，无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)即可调整场内外(wài)资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所(suǒ)提升(shēng)；二(èr)是，简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去了三方(fāng)存管登记(jì)确认。”

　　此(cǐ)外(wài)，还有基金人(rén)士(shì)认为，对于基(jī)金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以(yǐ)兼顾资金使用效率与(yǔ)风险控制两方面的需求，相？过往的结算模(mó)式体现出(chū)了？定(dìng)优势。相比券商(shāng)结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银(yín)证转账即可调整(zhěng)场内外资金分布(bù)，效(xiào)率(lǜ)有所(suǒ)提升，同时也(yě)简化了开户环(huán)节，免去了(le)三？存管登记确(què)认；而相比托管人结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券(quàn)功(gōng)能(néng)，可优化交易监控和头寸(cùn)透(tòu)支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式的主要优(yōu)势(shì)归结为(wèi)以下(xià)几点(diǎn)：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结算模式下，产品资金不是集中(zhōng)于原来的证(zhèng)券公(gōng)司资(zī)金(jīn)账户，仍(réng)然存(cún)放在托管行账户，实现的方(fāng)式是需要将(jiāng)托管行和(hé)券商打通。通过“虚头寸”将托管行和(hé)券商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决(jué)了(le)普(pǔ)通券(quàn)结模(mó)式下资金分(fēn)散管(guǎn)理，资(zī)金划拨时间受(shòu)银证转账时间范围(wéi)限(xiàn)制的(de)痛点(diǎn)。日常投(tóu)资(zī)运作过程，减少(shǎo)银证转账资(zī)金划拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新股新债(zhài)缴款与银行间账户(hù)之间划拨(bō)等；

　　二是，对比(bǐ)券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式，一定量减少了证券资金账户(hù)开户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有利(lì)于明(míng)确各(gè)方(fāng)职责所在，以及完(wán)善业务(wù)风(fēng)险管理。通过交易(yì)交收(shōu)分离，证(zhèng)券公司前端(duān)验资验券可有效防(fáng)控异常(cháng)交(jiāo)易和(hé)超买风险，托管(guǎn)人负责交收；日(rì)终资金对账实现证券(quàn)公司与托(tuō)管人系统对接对账(zhàng)，可防范(fàn)资金结算风险。

　　平(píng)安(ān)基金同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不(bù)足之(zhī)处：一方面，类似(shì)托(tuō)管人结(jié)算模式，该模式与托管(guǎn)人(rén)结算模式(shì)一致，对(duì)投(tóu)资组合而言需按月计(jì)算缴纳(nà)最低结算备付金与保证(zhèng)机(jī)制；另一方面(miàn)，虚头寸机制下，管理人、托管(guǎn)人与券(quàn)商三方需(xū)每日(rì)确立场内/外资金分配比例。取决于投资组(zǔ)合(hé)交易特征(zhēng)，将增加(jiā)日常投(tóu)资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察(chá)看，不少基金(jīn)公司对类QFII结算(suàn)模(mó)式的关注度较高(gāo)，也在筹备或(huò)启动相应的合作。不(bù)过，参与(yǔ)这类业(yè)务还涉及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产品的限制仍有待解决等问题，初期(qī)或(huò)更(gèng)多是头部基金公司参与。

　　“近期也在公司内(nèi)部(bù)对这一业(yè)务进行(xíng)了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司(sī)人士(shì)表(biǎo)示，这类业务具(jù)备一定吸引(yǐn)力，相比较(jiào)托管行结算模式和券商(shāng)结算模式，这一模(mó)式可以(yǐ)同时(shí)激发银(yín)行、券商双方的(de)销(xiāo)售(shòu)力度，同时在此(cǐ)类模(mó)式刚刚起步阶段阶(jiē)段(duàn)参与，存在明显的(de)先发(fā)优势。

　　博时券商业务(wù)部副(fù)总经理王鹤(hè)锟(kūn)也表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍(réng)处于发(fā)展初期，该模式特点鲜明。但是(shì)，对于固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待(dài)解(jiě)决，成为主流结算模式仍(réng)不具(jù)备(bèi)条件。展(zhǎn)望未来，预(yù)计相关金融机(jī)构对该模式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平(píng)安基金相关人士更有信(xìn)心(xīn)，认为这是一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢(yíng)的模式，有望成为(wèi)新的(de)行(xíng)业发展(zhǎn)趋势。对管理人而言(yán)，类(lèi)QFII结算模式较(jiào)传统(tǒng)券结(jié)模式、托管人结(jié)算模式均(jūn)有比较优势；对托(tuō)管人而言，产品(pǐn)资(zī)金全额(é)留(liú)存在托管(guǎn)账户，无(wú)需(xū)银证转账；对(duì)证券公司提高服(fú)务(wù)机(jī)构(gòu)客户(hù)的能力，也加强了公司品牌影(yǐng)响力。

　　不过(guò)，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也(yě)涉及(jí)不(bù)少(shǎo)系统改造，尤其是托管(guǎn)行和券(quàn)商。博道(dào)基(jī)金就表示，对基金公司来说，总体保(bǎo)留(liú)沿用(yòng)券商结(jié)算模式下(xià)的场(chǎng)内交(jiāo)易前端验资验(yàn)券相关流程和业(yè)务系统(tǒng)，个别如清算模块涉及一(yī)些小改动。但券商和托管(guǎn)行的系统改动较大，如在系统直连、账户管理、场(chǎng)内清(qīng)算、场外(wài)清算等多个环节需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来看(kàn)，主要(yào)是广发证券、兴业银行(xíng)、基金(jīn)公(gōng)司三方参与(yǔ)。而记者从业内了解到，也女生有感觉了是怎么样的呢有一些(xiē)银(yín)行、券(quàn)商对此(cǐ)也抱有积(jī)极态(tài)度(dù)，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模(mó)式

　　基(jī)金行(xíng)业发展25年以来(lái)，结算模式发生了重要变化，从(cóng)单一模(mó)式走向(xiàng)券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式三(sān)类模(mó)式的时(shí)代(dài)。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取的就(jiù)是银行托管(guǎn)人(rén)结算模式(shì)，到目前(qián)已25年了，仍然是目前公募基(jī)金结算的主流模(mó)式。这一模式(shì)是，基金管理人租(zū)用券商(shāng)的交(jiāo)易席位直连(lián)报盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结(jié)算(suàn)参(cān)与(yǔ)人与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由试点(diǎn)转常(cháng)规，至今已历时(shí)5年有余。随(suí)着运作机制渐稳、结算效率改(gǎi)善及(jí)券商财富管理业务高速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年(nián)一共(gòng)有144只新成立基金采用了(le)券结(jié)模(mó)式。根据(jù)中金(jīn)公(gōng)司(sī)统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结(jié)基金数量与规模分别为(wèi)616只和(hé)5709亿元，占据全部(bù)基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模(mó)式，基金(jīn)结算模式也正式(shì)进入(rù)了新(xīn)时代。

　　博道基(jī)金(jīn)相(xiāng)关人士就(jiù)表示，券商(shāng)结算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算模式，每种结算(suàn)模式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不(bù)同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式(shì)的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权益(yì)市场(chǎng)行情修复及券(quàn)商财富(fù)管(guǎn)理业务高速发展，在(zài)主(zhǔ)动权益(yì)基金、ETF在(zài)内(nèi)的指数型基(jī)金等产品(pǐn)类型上，券(quàn)结模式将有(yǒu)较大发(fā)展空间。”上述(shù)平安基金(jīn)相关人士(shì)表示。

　　不少(shǎo)人士也看好(hǎo)券结模式的发(fā)展。据一位(wèi)业(yè)内人士表示，现阶段券(quàn)商结算模式(shì)在中(zhōng)小基金公司中更加普遍。中小基金相对来说获得(dé)银行渠道的营销支持难度较(jiào)大，券(quàn)结模式能有(yǒu)效推动券商和基(jī)金公司的合作关系，有(yǒu)助于中(zhōng)小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳(wěn)定一(yī)些，对于托管(guǎn)行有(yǒu)一个制衡(héng)的作用。以前是小(xiǎo)公司为主，现在也有(yǒu)一些大公(gōng)司陆续开始试水，以后会是一(yī)个趋(qū)势。

　　博(bó)时基(jī)金券(quàn)商业务部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也(yě)表示(shì)，券商(shāng)结算模式的发展，已(yǐ)经从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从“投入成本较大、技(jì)术系统(tǒng)探索较困难”转变(biàn)为“产品(pǐn)策略与市场环境及需(xū)求(qiú)的匹(pǐ)配度、业(yè)绩表现(xiàn)与客户体验的(de)舒适度、销(xiāo)售服(fú)务与(yǔ)渠道陪伴的契合度”。券(quàn)商结算(suàn)模式，将基金(jīn)公司、基金产(chǎn)品(pǐn)与(yǔ)券商(shāng)渠道的中长期利益深度绑定；在此模式(shì)下，竞争格局会(huì)发生(shēng)分化(huà)，回归(guī)“买方投顾(gù)陪伴模式”的服(fú)务本质，”持续提供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务(wù)”的基金公司和证(zhèng)券(quàn)公司会(huì)受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 女生有感觉了是怎么样的呢