近期(qī)“中(zhōng)特(tè)估”成为A股(gǔ)市场热门话题，外资(zī)机构加(jiā)强(qiáng)研究(jiū)。不少国企(qǐ)、央企上市公司已(yǐ)获(huò)外(wài)资显著(zhù)加仓。外资机构(gòu)认(rèn)为：国企已成为“市(shì)场关(guān)注焦点”，中国(guó)国企(qǐ)已迎来积(jī)极信(xìn)号，投资(zī)者可从(cóng)中挖掘盈(yíng)利能(néng)力(lì)持续改善的(de)标的，从而获得长期稳健的投(tóu)资回报(bào)。

　　加(jiā)仓(cāng)国企(qǐ)公司(sī)

　　近期国企成为A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)关注焦点，外资(zī)纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年(nián)5月14日，北向资金净买入额最多的(de)10只股票为洛阳钼业、中国石(shí)化(huà)、建设银行(xíng)、汇川技术、工商银行、晶盛(shèng)机电(diàn)、京沪高(gāo)铁、拓普集团、中远海控、五粮液。不少(shǎo)国企公司股票跻身其中。期间，吸金前十大公司(sī)分别吸引10亿到20亿元(yuán)人民币不等(děng)。

　　近期北向(xiàng)资金净流入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公(gōng)司财(cái)报公布，不少全球主权投资机构跻身国企的前十大的股东行业。例(lì)如，一季(jì)度报告(gào)显示，阿布达(dá)比投资局(jú)、科威特政府投(tóu)资局等多(duō)家主权财(cái)富基金(jīn)增持多家(jiā)国(guó)企央企A股上市(shì)公司股(gǔ)票。例(lì)如科威特政府投资(zī)局(jú)增持中青(qīng)旅、中国重汽。阿布达比投(tóu)资局(jú)一季度增持了浦东金(jīn)桥(qiáo)。挪威央行一季度新建仓江苏(sū)金(jīn)租。

　　富达中国焦点基金(jīn)截止(zhǐ)4月底的前十(shí)大重仓股，来源：晨星

　　再如，富达(dá)旗舰中(zhōng)国基金-中国焦点基金(jīn)，截至4月底(dǐ)的前十大重(zhòng)仓股包括：阿里巴(bā)巴、腾讯控(kòng)股、工商银行(xíng)、建设银行、中国石化(huà)、华润置地(dì)、中银航空租赁、中(zhōng)升集团、百(bǎi)度等，含不(bù)少国(guó)企公司。而基金在4月对这些国(guó)企进行了幅度不一的(de)加仓。

　　富(fù)达：从“乏(fá)人问津”到成为焦点

　　外资中关于(yú)中国国企(qǐ)公司的讨(tǎo)论热度(dù)正在上升。

　　富达在(zài)最新一篇研究报告中(zhōng)解释了他们对于国企(qǐ)改革的看法。报告(gào)认为，在中(zhōng)国国企(qǐ)改革并非新(xīn)鲜事，但是(shì)这一次国企改革事关重大。而资本市场显然已经关注(zhù)到了“国企”主题。举例来说，放(fàng)在平常，中国中铁可能是(shì)乏(fá)人问津(jīn)的防御性公司。它虽(suī)然有稳健的基本面(miàn)，收益预期也尚(shàng)可，但是(shì)可能不是大家(jiā)热衷追捧(pěng)的公司(sī)。但2023年(nián)截止5月14日，中国中铁股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经上升了43.88％。其它的(de)国企股价(jià)在(zài)2023年(nián)也有(yǒu)不俗表现，包括中石化、中国铝业等。这背后的原(yuán)因可能包括：随着高层重(zhòng)提“国(guó)企改革”，投资者认为(wèi)相关方面(miàn)或敦促国企(qǐ)改善治理等以增(zēng)加股东回(huí)报。

　　中国(guó)中铁股价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得(dé)注意的是(shì)，一般(bān)说(shuō)来外资机构(gòu)持仓中(zhōng)更(gèng)倾向于私营部门，这(zhè)与他们的(de)选股标准(zhǔn)相(xiāng)关。基于(yú)公司的股东回报(bào)等标(biāo)准，不少国(guó)企公(gōng)司在(zài)过(guò)去难以进入部分外资的(de)选股(gǔ)池子。例如从(cóng)每股盈利(lì)EPS 来看(kàn)，Wind数据显示，非(fēi)金融类(lèi)国企公司(sī)截至去年年底的平均每股盈利(lì)水平仍低于10年前2012年水(shuǐ)平。这说(shuō)明国企公(gōng)司(sī)的资本效率还(hái)有很大的提升空间(jiān)。

　　不(bù)过，也有逆向的外资投(tóu)资者(zhě)认(rèn)为国(guó)企长期的低估值(zhí)为投资者提供了厚厚的安全垫。部分公司的投资价值被低估了。