在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股六朝是指哪六朝。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了(le)股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量六朝是指哪六朝化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美(měi)联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)六朝是指哪六朝大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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