5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部(bù)门收到《关于(yú)调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续(xù)货币(bì)政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招商基金(jīn)研究部(bù)首席(xí)经济学家李湛、长城(chéng)基金总经(jīng)理助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息(xī)有(yǒu)助(zhù)于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策(cè)不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金(jīn)报记者(zhě)：四大(dà)国有银行为何(hé)下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下(xià)行。在资产(chǎn)端(duān)定价压力(lì)较大(dà)且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于(yú)对(duì)公(gōng)客户留存的活(huó)期(qī)资金投向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年(nián)来市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本(běn)不断下降，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端收益(yì)下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居(jū)民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，存款市(shì)场供需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款利率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本(běn)次将协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机制协调调(diào)降负债成本(běn)，有利于(yú)提升(shēng)银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚(xū)，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存(cún)款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利(lì)率下调(diào)，中小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今(jīn)年(nián)的(de)经济背景而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式(shì)复(fù)苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷(dài)套利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力(lì)增(zēng)大，一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心调整(zhěng)存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业银(yín)行的(de)活期(qī)类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过(guò一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)存款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要(yào)进(jìn)一步(bù)观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持(chí)续(xù)主动下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由实(shí)体经济资金供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在(zài)一(yī)方面要合适(shì)顺应市场环(huán)境，一方面也代(dài)表着(zhe)政策意愿强调(diào)信号意(yì)义的作(zuò)用(yòng)。今(jīn)年是(shì)真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我们仍面临内生动力(lì)不(bù)强需(xū)求不足的情况，央行已经通(tōng)过(guò)降(jiàng)准以及结构(gòu)性(xìng)货(huò)币政策(cè)等(děng)多(duō)项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的(de)资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融资成本，后续(xù)需要财政(zhèng)政策(cè)产业政策等配套政策继(jì)续激(jī)活(huó)内生(shēng)动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观(guān)察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故(gù)从银(yín)行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利(lì)率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估(gū)的扣分项，引发中(zhōng)小银(yín)行跟随(suí)调降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过(guò)存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净息差进(jìn)而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利(lì)于社会融(róng)资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋(qū)势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月(yuè)社融(róng)信贷低于(yú)预(yù)期，国内降息预(yù)期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释放了(le)以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下(xià)调对市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低(dī)中小行协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市(shì)场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商(shāng)业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款(kuǎn)收(shōu)益，使(shǐ)得对(duì)公客户(hù)活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私(sī)客(kè)户看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势(shì)，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整(zhěng)降低了(le)银(yín)行负(fù)债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定(dìng)协(xié)定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的(de)下降使得银(yín)行(xíng)盈(yíng)利能(néng)力(lì)增强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下(xià)行的空(kōng)间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进(jìn)一(yī)步下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考核(hé)压力(lì)使得各行下调存款利率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量(liàng)存款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化(huà)，活(huó)期(qī)存款占比明显下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了(le)银行息(xī)差压(yā)力，这使得控制存(cún)款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利率下调(diào)带动(dòng)流(liú)动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压(yā)低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一(yī)步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明当前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应(yīng)该(gāi)如何守住自(zì)己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债基(jī)金(jīn)以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一(yī)定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是(shì)风(fēng)险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都(dōu)回到(dào)了较(jiào)低(dī)历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债市(shì)多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利空间(jiān)被(bèi)压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行(xíng)货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈(yì)交(jiāo)易下(xià)也(yě)可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济(jì)高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期(qī)进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目(mù)前(qián)面临低(dī)利率环境，需要(yào)我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可(kě)以选择把投(tóu)资(zī)理财(cái)交(jiāo)给少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力(lì)和风控能力的人(rén)士可(kě)通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择(zé)适合自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适(shì)当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行(xíng)现金(jīn)管理类产品等风险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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