射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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