核心观点:在当(dāng)前(qián)经济恢(huī)复的不(bù)确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望(wàng)以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红(hóng)率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率(lǜ)为投资要素(sù)，选择(zé)股息(xī)率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较(jiào)高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较(jiào)高的股利收入(rù)作为(wèi)绝(jué)对(duì)收益，另(lìng)一(yī)方面意味(wèi)着公司(sī)估值较低，因此具备一(yī)定的(de)安全(quán)边际，而且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢(huī)复仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产(chǎn)不多(duō)，收益(yì)率在下行。因(yīn)此以(yǐ)银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策略有望取得相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此(cǐ)安(ān)全边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有(yǒu)限(xiàn)，波(bō)动性较低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的成长性，股价(jià)有进一步提升的(de)可(kě)能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季(jì)度集(jí)中(zhōng)迎来(lái)资产重定价的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率(lǜ)的(de)下行和理财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使(shǐ)得负债成本有望进一步下行(xíng)，净息(xī)差预计会在下半(bàn)年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行(xíng)不良(liáng)率继(jì)续环比下(xià)降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡现在(zài)的历(lì)史数据来(lái)看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的(de)水平。因(yīn)此(cǐ)银行板块的(de)配(pèi)置安全边际和性价比(bǐ)较好(rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报告(gào)：《银行(xíng)板块(kuài)与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡