随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金在(zài)一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成立以(yǐ)来现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三(sān)“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前(qián)三依(yī)次(cì)为易(yì)方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合(hé)中成(chéng)长型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益(yì)的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？上除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的权益(yì)仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言(yán)，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和(hé)价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带(dài)动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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