国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储监(jiān)管者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局。

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