如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态(tài)度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人(1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语rén)数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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