财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的(de)加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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