北京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25900g是几斤 900g是多少毫升％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收900g是几斤 900g是多少毫升(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的(de)。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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