用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型第(dì)二阶(jiē)段进展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年(nián)以来连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最(zuì)大亏损

　　净(jìng)利连(lián)续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市(shì)公司(sī)股东的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的年(nián)报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续(xù)第(dì)三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总(zǒng)体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大跌前，用友网络在(zài)股价(jià)相对高(gāo)点进行(xíng)了(le)定增融资。此次定增吸引(yǐn)了(le)不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披(pī)露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不(bù)及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业(yè)绩更是连(lián)续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报(bào)净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季(j比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁ì)报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总持股(gǔ)数，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股(gǔ)东，在(zài)此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的发展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务企业的数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引领中国企业(yè)级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战(zhàn)略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和(hé)运营全球(qiú)领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全(quán)基于互联网架构的企业(yè)互(hù)联(lián)网开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产品得(dé)到(dào)逐步发展，各(gè)领域云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了(le)第一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领(lǐng)域服务(wù)快速(sù)发展(zhǎn)，第二(èr)个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的(de)规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继续扩(kuò)大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率超过(guò)70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面向外部市(shì)场(chǎng)提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停(tíng)，反(fǎn)应出(chū)市场(chǎng)对用友(yǒu)在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足(zú)，也反应(yīng)了其在高端(duān)市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也(yě)在同(tóng)时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，用友网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却(què)大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市(shì)值严(yán)重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王(wáng)文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空间。但从目前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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