近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益(yì)加上本(běn)期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加(jiā)息预(yù)期(qī)升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为100块钱值多少美元，100美元是几百元钱，美(měi)联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显100块钱值多少美元，100美元是几百元钱yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>100块钱值多少美元，100美元是几百元钱示(shì)美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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