财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)或成(chéng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现(xià申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思n)在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(l申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思iú)厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知(zhī)度或(huò)接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经(jīng)国(guó)产啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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