国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的(de)要(yào)求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(sh每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我í)美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布(bù)的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于(yú)目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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