罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单)说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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