尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商为什么家人的为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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