近日，有焦化(huà)企业(yè)发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大(dà)增(zēng)长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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