北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收(shōu)购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完(wán)善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚利桑12是什么意思那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟(wěi)大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担(dān)的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期12是什么意思运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的(de)接班人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替我(wǒ)们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大商(shāng)社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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