作者：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的(de)时候？我们认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年随(suí)着生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升、消费需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前(qián)主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　<缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱strong>食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱)价(jià)格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价下(xià)降影(yǐng)响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通(tōng)工具(jù)用燃(rán)料价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资料、生活资(zī)料价(jià)格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加工、化(huà)学原料及制品(pǐn)相(xiāng)关行(xíng)业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格结束自(zì)去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指向当前经济仍(réng)在温和修复。往前看(kàn)，去(qù)年(nián)二、三季度(dù)受疫(yì)情(qíng)影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成(chéng)扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比(bǐ)变动(dòng)情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年(nián)生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱p>

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